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이 기간 동안 S&P500지수는 1.3% 내려갔다. 기술주 위주의 나스닥지수는 이보다 더 큰 폭인 1.8% 떨어졌다. 다우존스지수는 0.9% 하락했다.



S&P500지수 올들어 추이/그래픽=김지영







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증시 3일 연속 하락의 원인

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최근 3일간의 미국 증시 하락은 AI(인공지능) 버블 가능성이 제기되며 많이 오른 AI 수혜주를 중심으로 차익 실현이 이뤄진 것과 제롬 파월 연방준비제도(연준) 의장이 현재 주가가 상당히 고평가돼 있다고 밝힌 점, 그리고 금리 인하 기대감이 후퇴한 것 등이 원인이었다.

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특히 이날 증시 약세는 경제지표가 예상보다 좋게 나와 금리 인하 기대감이 낮아진데 따른 반응이었다. 지난 2분기 국내총생산(GDP) 성장률은 지난달 발표된 수정치 3.3%보다 크게 높은 3.8%로 확정됐고 지난주 신규 실업수당 청구건수는 21만80000건으로 직전주 대비 1만4000건 줄어들며 이코노미스트들의 전망치인 23만5000건을 크게 하회했다.
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이에 따라 시카고 상품거래소(CME) 금리 선물시장에 반영된 다음달 연방공개시장위원회(FOMC)에서의 금리 인하 전망은 하루 전 92%에서 86%로 소폭 낮아졌다. 올해 말까지 2번 남은 FOMC에서 모두 금리가 인하될 것이란 전망도 하루 전 73%에서 60%로 떨어졌다.



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향후 금리 4번 내릴 필요 있나

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뉴욕 멜론은행의 시장 거시 전략팀장인 밥 새비지는 마켓워치에 "좋은 소식이 나쁜 소식으로 받아들여졌다"며 "시장에는 연준이 앞으로 금리를 4~6번 인하하하이닉스분석
면서 경기 침체를 피해갈 것이라는 좁은 확률에 대한 신뢰가 있었고 이런 신뢰가 유지되려면 적절한 경제지표가 필요했다"고 말했다.

하지만 "경제가 연율 3.8%로 성장하고 신규 실업수당 청구건수가 25만건을 하회한다면 연준이 앞으로 금리를 3~4번 이상 인하할 것이라고 믿기 어렵다"며 "이 같은 금리 인하에 대한 전망 변화가 자산가치에 대한 계산을 바꿔 버렸다"고 지적했다.
XTB의 리서치 이사인 캐슬린 브룩스도 금리 인하에 대한 기대가 흔들린다면 10월은 증시에 도전적인 시기가 될 수도 있다고 예상했다. 그는 "앞으로 당분간 주식 투자에 대한 열정을 제한할 수 있는 질문 한가지는 이것"이라며 "연율 3.8%씩 성장하는 경제에 향후 1년간 4번의 추가적인 금리 인하가 필요하냐는 것"이라고 밝혔다.
반면 펀드스트랫의 리서치 팀장인 톰 리는 올해 말까지 금리가 2번이 아니라 1번만 더 인하된다고 해도 결국엔 "시장이 긍정적으로 해석할 것"이라며 "연준이 약한 경제가 아니라 강한 경제 상황에서도 금리를 내리고 있다고 받아들일 것이기 때문"이라고 내다봤다.




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연율 PCE 인플레 상승 전망

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이런 상황에서 26일 오전 8시30분(한국시간 오후 9시30분)에 발표되는 지난 8월 개인소비지출(PCE) 물가지수는 이코노미스트들의 전망치를 웃돌 경우 투자자들의 금리 인하 기대를 더 떨어뜨려 시장에 조정 압력을 가중시킬 수 있다. PCE 물가지수는 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표이다.

다우존스가 이코노미스트들을 대상으로 조사한 결과 지난 8월 PCE 물가지수는 전월비 0.3%, 전년비 2.7% 올랐을 것으로 예상된다. 전월비와 전년비 상승률 모두 지난 7월 대비 0.1%포인트씩 높은 것이다.
변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 PCE 물가지수는 지난 8월에 전월비 0.2%, 전년비 2.9% 올랐을 것으로 전망된다. 전월비 상승률은 지난 7월보다 0.1%포인트 낮은 것이지만 전년비 상승률은 동일한 것이다.
파월 의장은 지난 23일 공개 연설에서 연준 내 이코노미스트들도 지난 8월 PCE 물가지수와 근원 PCE 물가지수가 월가 관측과 마찬가지로 전년비 각각 2.7%와 2.9% 상승했을 것으로 보고 있다고 소개했다.
현재 파월 의장을 비롯한 연준 대부분의 위원들은 인플레이션이 연준 목표치인 2%를 웃돌고 있지만 관세 인상에도 불구하고 크게 반등하지 않고 있다는 점에 안도하고 있다. 이 때문에 지난주에는 노동시장 약화에 초점을 맞춰 올들어 첫 금리 인하를 단행할 수 있었다.
따라서 PCE 물가지수가 예상 수준으로 발표된다면 시장에 큰 영향은 없을 것으로 보인다. 하지만 시장 컨센서스를 웃돈다면 이번주 들어 취약해진 투자 심리를 더욱 약화시키며 차익 실현 욕구를 자극할 수 있다.




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얕은 조정 있을 것…매수 기회

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현재 미국 증시는 AI 수혜주를 중심으로 장기간의 랠리를 이어오며 피로감이 누적된 가운데 밸류에이션이 너무 높아졌다는 의견이 많다.

BTIG의 최고 기술적 분석가인 조나단 크린스키는 미국 증시가 지난 4월 상호관세 발표로 충격을 받았을 때 이후 가장 취약한 상황에 처했다고 밝혔다. S&P500지수는 지난 4월 조정 이후 전 고점에서 3% 이상 하락한 적이 없고 중기 추세선인 50일 이동평균선을 시험할 정도로 내려간 적도 없다.
그는 S&P500지수가 현재 6446인 50일 이동평균선 부근까지 떨어진다면 지난 4월 이후 가장 큰 폭의 조정이라고 지적했다. 하지만 S&P500지수가 이 정도 하락한다 해도 고점 대비 3.8% 떨어진 것에 불과하며 지난 20년 가운데 18번 나타난 이 시기의 계절적 추세와 일치하는 수준일 뿐이라는 설명이다.
크린스키는 "이는 궁극적으로 연말까지 이어질 랠리에 동참할 수 있는 매력적인 진입 기회가 될 것"이라며 "다만 증시는 지금보다 좀더 하락할 가능성이 높다"고 예상했다. 조정이 당분간 이어지겠지만 이는 매수 타이밍이란 의견이다.
모간스탠리 자산관리의 자회사인 어플라이드 에쿼티 어드바이저스의 대표인 앤드류 슬림몬도 CNBC와 인터뷰에서 "시장은 현재 조정에 취약한 상태고 기술주가 랠리를 주도해 왔기 때문에 가장 취약하다"며 "하지만 시장의 이런 움직임 때문에 패닉에 빠질 필요는 없다"고 조언했다.
그는 "투자자들의 기대가 과열됐던 종목들이 조정을 받거나 더 크게 하락한다고 해도 이는 시장에 오히려 긍정적이고 투기가 지나치게 만연하는 것은 장기적으로 좋지 않다"며 자신은 기술주가 하락할 때마다 비중을 늘릴 것이라고 말했다.
권성희 기자 shkwon@mt.co.kr